文/任晖

6月6日，农银汇理基金发布高级管理人员变更公告，孙建坤于2026年6月5日正式就任公司总经理，原总经理程昆因工作变动离任。

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此次高管更迭，恰逢农银汇理基金规模增长乏力、产品结构失衡、权益投资发展遇阻的关键阶段，新任掌舵人孙建坤能否带领公司走出发展困境，成为行业内外关注的焦点。

一、程昆的成绩单：规模微增、结构失衡、盈利腰斩

本次离任的程昆，自2021年9月走马上任农银汇理基金总经理，履职时长超过四年。在其掌舵的四年里，资本市场行情跌宕起伏，叠加核心投研人才流失等多重因素，农银汇理基金并未实现突破性发展，整体经营表现难言亮眼。

从管理规模数据来看，农银汇理基金四年间规模走势先扬后抑，整体未能重回巅峰。据Wind数据统计，2021年9月程昆上任之初，公司基金管理规模为1871.59亿元；截至2026年一季末，公司总规模达到2344.41亿元，四年间规模增量为469.82亿元。

但对比公司历史峰值则差距明显。2021年6月，农银汇理基金管理规模一度攀升至2679.79亿元，创下阶段性高点，以此计算，截至2026年一季度，公司规模较巅峰时期缩水335.38亿元。

横向比较更能说明问题。放眼整个银行系公募赛道，农银汇理基金的规模短板更是暴露无遗。作为依托大型国有银行股东背景成立的公募机构，农银汇理起步时间并不算晚，坐拥强大的渠道资源与品牌优势，但如今规模已被同行大幅拉开差距。

Wind数据显示，截至一季度末，工银瑞信基金、建信基金以及招商基金规模均在万亿级别，浦银安盛基金规模为3470.25亿元，兴业基金规模为4909.65亿元。

相比之下，农银汇理基金2344.41亿元的管理规模，不仅与第一梯队差距悬殊，甚至处于中下游位置，渠道优势未能充分转化为规模优势，发展节奏明显滞后。

除了总规模增长乏力，产品结构失衡更是长期困扰农银汇理基金的核心问题，也是多数传统银行系公募的共性短板。截至今年一季度末，农银汇理旗下债券型基金规模1107.86亿元，货币型基金规模919.82亿元，固收类基金合计规模占公司总规模的86.48%。

这意味着，公司超过八成的规模来自低费率、低利润率的固收品种，对管理费收入的贡献相对有限。

与之形成鲜明对比的是权益类产品的持续萎缩。数据显示，公司股票型基金规模仅49.05亿元，混合型基金规模261.75亿元，两类核心权益产品合计占比不足两成。回顾历史数据，农银汇理权益产品曾有过高光时刻，2021年12月旗下混合型基金规模达到674.51亿元的峰值，短短四年时间，混合基金规模大幅缩水，流失比例高达61.27%，权益资产缩水幅度令人担忧。

指数基金方面，农银汇理基金的存在感更是微弱。公司旗下仅有8只指数产品，规模最大的农银汇理沪深300指数基金，A、C份额合计约12亿元，与同业动辄百亿甚至千亿的指数产品线形成鲜明对比。

规模增长乏力叠加产品结构失衡，直接侵蚀了公司的盈利能力。财务数据显示，2021年至2025年，农银汇理基金的净利润分别为6.48亿元、4.35亿元、3.11亿元、2.48亿元和2.75亿元。2025年的净利润相较于2021年的巅峰时期缩水了57.56%。

二、昙花一现的2020：赵诣神话与脆弱规模

农银汇理基金并非没有过高光时刻。2020年，明星基金经理赵诣凭借重仓押注新能源赛道，旗下4只基金分别斩获166.57%、163.49%、154.88%与137.53%的年度收益率，包揽了全市场公募基金业绩的前四名。

在赵诣的明星光环加持下，公司的权益类规模实现了惊人的跃升。2019年年末，公司混合型基金规模仅125.43亿元，到了2021年年末，这一数字飙升至674.51亿元，两年间增长了4倍有余。彼时，农银汇理基金一度被视为银行系公募中“权益突围”的成功样本。

然而，神话的破灭来得同样迅速。2022年3月，赵诣因个人原因从农银汇理基金离职，转投泉果基金。赵诣出走迅速引发连锁反应，短短一个季度内，公司混合型基金规模就从674.51亿元暴跌至539.80亿元，流失了134.71亿元。

值得一提的是，在赵诣离职之后，他卸任的基金分别由张燕、陈富权、邢军亮、谷超等基金经理接管，投资方向也进行重新调整。但遗憾的是，接棒团队未能延续过往优异业绩，相关产品后续表现平平。近5年，农银海棠定开亏损13.13%，农银工业4.0混合盈利72.71%，农银新能源混合A亏损2.03%，农银研究精选混合盈利2.16%。

三、领军人物缺失：老将平庸、新秀待考

赵诣的出走暴露了农银汇理基金在投研体系搭建、人才梯队培养、权益投资文化建设上的深层短板。时至今日，权益投资领域缺乏领军人物、核心投研人才断层，依旧是制约公司权益业务发展的最大瓶颈。

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来源：Wind

目前公司权益团队中，从业十年以上的资深老将业绩表现普遍乏力。投资总监张峰从业年限超十年，目前在管4只基金，合计管理规模接近30亿元，作为公司权益投资核心负责人，长期业绩难言出彩。其管理时间最长的农银行业领先混合，十年年化收益率仅8.81%，同类排名177/397，处于行业中游水平。

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来源：Wind

另一位十年期老将陈富权，长期业绩略优于张峰，但近几年同样状态低迷。其代表作农银平衡双利混合在2024年和2025年收益率分别为5.01%和15.02%，可以说在本轮结构性牛市行情中毫无作为。

在新生代基金经理中，邢军亮是近年为数不多表现亮眼的选手，也是当前农银汇理旗下管理规模最大的权益基金经理。他管理的农银行业轮动混合，五年任期内累计收益率108.58%，年化收益率达16.15%，业绩表现可圈可点。

从投资布局来看，邢军亮主打AI、光模块等高成长赛道，风格偏向科技成长，但这类赛道波动大、不确定性强，其投资能力仍需经历长期市场考验，暂时难以扛起整个权益板块的大旗。